昱見未來｜市場分析周短評【1216～1222】

【百傳媒財經專欄】文/ 市場分析師 陳昱亨

 週五，美股三大指數收盤漲跌不一，道瓊連續第7個交易日下跌，創下自2020年以來最長的連跌紀錄，投資者預計Fed本週降息後將放緩降息步伐。受博通大漲推動，納斯達克100指數連續第四周攀升，而其他主要股指則表現低迷。除了科技板塊之外，支撐股市上漲的股票越來越少，市場廣度有逐漸惡化機樣。週五，美國國債市場連續第五天遭遇拋售，30年期國債收益率創下今年最大單週漲幅，由於市場預期Fed即將放緩降息步伐，甚至可能在明年暫停減息，30年期美國國債收益率週五攀升至4.61%，較前一週上漲約28bps。相較於短期國債，10年期國債收益率表現更爲強勁，上漲了25bps，觸及4.40%，這是自2022年以來首次超越3個月期國債收益率。但值得注意的是，利率期貨市場活動顯示，一些交易者預計明年初可能會有意外降息。最近的利率期貨持倉數據表明，2月聯邦基金期貨中已建立了新的好倉，預期12月和1月均有25bps的降息。

   目前藍籌經濟指標(Blue Chip Economic Indicators)顯示，全球經濟將在 2025 年實現軟著陸，歐元區明年的GDP 成長率預計將加快至1.0%，美國維持在2%以上，不過中國將不足4.5%。至於CPI方面，預計 2025 年美國和歐元區的將分別降至平均 2.4% 和 1.9%。中國的通膨率預計將會攀升至1.1%。而歐美政策不確定度的提高，主要是美國貿易政策可能轉向更保護主義的政策，而歐元區包括氣候變遷、能源轉型、地緣政治不穩定、高額債務等問題。

    美國金融平衡長年在於持續經常帳赤字、高額財政赤字和高額私部門儲蓄盈餘所組成。在其構成原因複雜背景下，候任總統川普所聲稱對美國貿易順差、降低企業稅、放鬆金融部門監管及美元走弱和利率降低願望相互結合起來，此種失衡狀況很難改善。目前幾乎美國所有貿易夥伴都受惠其最惠國待遇，截至2023年，美國最惠國貿易加權平均關稅2.2%、與日本相似，但低於中國與印度。若美國取消中國最惠國待遇，以經常帳赤字來看，美國金融平衡難料。

   雖然政策的轉變可能會讓市場擔心，但隨著美國總統大選落幕，候任總統川普對於降低企業稅、放鬆金融部門監管及降低利率的態度下讓債券波動率有所將低，這對債券市場及美國整體經濟來說都是好事。因次在過去九周，淨流入美股資金高達1,860億美元，創有史以來最大金額。隨著半導體巨擘博通財報遠優於預期，其股價大漲超過20%、市值突破一兆美元大關，推升那斯達克再創新高，因此近期對科技股看法依舊樂觀，建議可繼續持有相關標的。

註: 筆者為考試認證合格證券分析師（CSIA），以上為市場資訊說明，筆者當盡力提供正確之資訊，所載資料均來自資料來源網站或筆者相信可靠之來源，有關本文提及之市場資訊與分析，不涉及特定投資標的之建議。對其內容完整性、即時性和正確性不做任何擔保，如有錯漏或疏忽，筆者並不負任何法律責任。任何人因信賴此等資料而做出或改變投資決策，應審慎衡量本身需求及投資風險，就投資結果自行承擔結果。

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