昱見未來｜市場分析周短評【1111~1117】

【百傳媒財經專欄】文/ 市場分析師 陳昱亨

 11月8日週五，在「川普交易」疊加Fed降息力撐美股三大指數齊創新高，道指和標普500創一年來最佳單週表現。週五道瓊首次突破44000點，周上漲4.61%；標普500大盤一度升至6000點上方創年內第50個新高，周上漲4.66%；科技股居多的納指周上漲5.74%。對經濟週期更敏感的羅素2000周上漲8.57%。恐慌指數VIX收跌1.71%至14.94。市場擔憂川普實施關稅計劃，拖累歐洲股市收跌，泛歐股指半年多來首次連跌三週，周下跌0.84%；歐元區藍籌股指連跌四周創一年來最長連跌，週下跌1.54%。美債方面，10年期美債拍賣強勁，加之Fed降息，10年期美債殖利率周跌超8bps。不過兩年期上漲約5bps。美元指數DXY週上漲0.64%，歐元兌美元週跌1.05%，日元兌美元週漲0.24%，澳元兌美元跌1.42%，週漲0.38%。美國EIA原油供應創8月份來新高，加之週五美國颶風風險減弱，拖累全周油價漲幅，美油周上漲1.28%。

在美國總統大選開票之後，開票結果進度相當順利，川普早已鎖定270張以上選舉人票，成爲自格羅弗·克利夫蘭總統以來、美國100多年第二位兩度當選且任期不連續的總統。總統大選層面上，川普不僅可望橫掃七個搖擺州、獲得300張以上選舉人票，並且也是自2004年小布希以來，共和黨總統大選在普選票商首次贏過民主黨。此外，共和黨還在參議院獲得過半的52席、取得控制權，並且目前眾議員選舉佔有優勢，共和黨可望橫掃、創造紅色浪潮。

對市場而言，短期川普當選對市場帶來衝擊後，川普交易仍要重新檢視。10月以來很多資產價格走勢都酷似2016年Q4，而川普回歸之後，市場真的還會走上2016年Q4的局勢嗎，機會或許沒那麼大，一方面是前期市場預期和定價都很充足，另一方面當前資產走勢都可能存在預期偏離現實之處。雖然目前美股美債走勢與川普第一次參選類似，但市場預計於聯準會會議之後，可能會重新選擇方向，具體的川普交易並非千篇一律，要結合市場和經濟的具體環境。

就以川普的產業政策來看，放鬆金融管制、強化國防、製造業回流、增產美國境內石化能源，還有希望將美國打造成全球加密貨幣的中心為主要的重視產業。另外，要加徵進口稅率、更強力去中化(供應鏈)、重啟強硬的汽車進口政策、廢止減排政策與購買電動車的獎勵等，這些就會讓不同產業受惠、也會讓部分產業遭殃。

整體來看，隨著美國大選落幕與聯準會再度降息，美股依然偏多，不過對受害類股則需要適度調整，尤其是過去較熱門的新能源類股。

美國大選結束，最新高盛研究報告指出美股到年底這段時間看漲有三大理由，1.從歷史走勢來看，美股在大選年的年底總能強勁上漲。每逢大選年，從選舉日到年底的這段時間內，標普500指數的回報率中值爲4%。而這次，如果這一規律能夠再次應驗的話，標普500指數將有望升至6015點左右，預期本益比爲22倍。2.隨着投資者將資金重新配置到股市，股市應該會走高。3.川普政府推動的併購和IPO活動將進一步支撐股價，因市場預期川普政見-監管措施很可能會放鬆，從而提振企業信心和企業現金支出。Evercore ISI分析甚至2025年漲勢將加速，6月底將達到6600點。

川普勝選的消息推動了美元、美股及加密貨幣的上漲，但與此同時，市場開始定價關稅政策的風險，導致原油、黃金、銅價普遍下跌1。花旗在最新研究報告指出，從歷史趨勢來看，美國總統大選後，黃金通常表現不佳。以2016年川普入主白宮後爲例，黃金在一個月內下跌了8%。花旗認為川普回歸因關稅政策衝擊全球經濟，花旗模擬數據顯示美國對他國徵收10%關稅將導致全球GDP減少0.4%甚至0.6%，而這進一步削弱全球市場石油需求的增長，此外川普也可能通過影響OPEC+的生產決策，進一步影響油市走勢，預期布倫特原油預計將在2025年回落至60美元/桶。但黃金牛市驅動因素仍然存在，仍然認爲黃金價格將在6個月內升至3000美元/盎司。

註: 筆者為考試認證合格證券分析師（CSIA），以上為市場資訊說明，筆者當盡力提供正確之資訊，所載資料均來自資料來源網站或筆者相信可靠之來源，有關本文提及之市場資訊與分析，不涉及特定投資標的之建議。對其內容完整性、即時性和正確性不做任何擔保，如有錯漏或疏忽，筆者並不負任何法律責任。任何人因信賴此等資料而做出或改變投資決策，應審慎衡量本身需求及投資風險，就投資結果自行承擔結果。

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